不同寻常的“快递年”

2016年即将过去，整体资本市场波澜不惊。在经历了2015年的大牛市后，2016年市场波动率明显下降，而且由于今年市场整体是下跌的，赚钱效应也很差。如果说2016年资本市场有什么小变化，那就是中国所有的快递公司都在这一年完成了上市。五大快递巨头集体登陆资本市场，作为一个全新的资产类别，也预示着未来会进入新一轮的拼杀。

一、圆通速递成功借壳上市

圆通速递是国内领先的综合性快递物流运营商，以快递服务为核心，围绕客户需求提供代收货款、仓配一体等物流延伸服务。截至2015年度，圆通速递快递服务网络覆盖全国31个省、自治区和直辖市，县级以上城市覆盖率达到93.9%。

二、申通快递第一家宣布将登陆资本市场

此前，快递企业进军资本市场的速度加快，2015年12月13日晚间，艾迪西曾发公告称拟置出全部资产、负债;置入申通快递100%股权，作价169亿元。同时，公司拟募集配套资金不超过48亿元。此次重大资产重组实施后，德殷控股将成为公司控股股东，陈德军、陈小英将成为公司实际控制人。申通快递拟实现借壳上市。这使得申通成为两市第一个宣布将登陆资本市场的快递企业。

三、中通快递拟将在美股上市

知情人士称中通快递计划在美国进行首次公开募股;中通快递聘请投行针对其10亿-20亿美元的IPO计划进行推介;中通快递计划在2016年底或2017年初在美国上市。中通快递或将成为继阿里巴巴、京东以来最大的中资公司赴美IPO交易。

四、顺丰快递正在接受上市辅导

事实上，除了申通和圆通，整个快递圈都没闲着。2月18日，顺丰控股(集团)股份有限公司公布上市辅导公告，拟在国内证券市场首次公开发行股票并上市，目前正在接受上市辅导。

五、全峰快速准备好今年上半年登陆新三板

全峰快递早就准备好今年上半年登陆新三板。

六、德邦快递、天天快递、韵达速递都在酝酿上市大计

A股主要物流概念公司：外运发展、铁龙物流、华贸物流、传化股份、中储股份、九州通、东杰智能等。上市公司跨界进军物流业：海澜之家、苏宁云商、永辉超市、黑芝麻等，这些股可望迎来一波上涨行情。

最先冲刺上市的五大民营快递巨头中（顺丰、申通、圆通、韵达、中通），只剩下顺丰还没有进行发布更名计划。在这一轮拼杀中，顺丰明细出于弱势。我个人从自己的角度聊聊对顺丰的看法。

顺丰和四通一达的模式区别

从商业模式上看，顺丰和四通一达有两个非常本质的区别。

首先，由于当年和马云闹翻了，顺丰的模式是去电商化的。我们看到顺丰很明显去电商化。现在大家都淘宝上购物，使用的快递都不是顺丰的。可以说正是因为当年顺丰和马云闹翻，离开了淘宝平台，才成就了今天的四通一达。

其次，顺丰是自营模式，而四通一达都是加盟模式。自营模式的好处是便于管理，这也是为什么顺丰的出错率比竞争对手低了很多。从客单价的角度看，顺丰比他们的竞争对手都高，为什么？

我认为顺丰骨子里是一个2B的快递企业，而且以客单价最高的商务信件为主。

我们发现许多公司都有自己的顺丰账户。以前我们单位就有自己的邮寄室，我要给客户发合同什么都会把信件交给他们，他们会通过统一的顺丰账户快递出去。而顺丰本身，因为优质的服务和品牌，搞定了一大批这种公司。同时，在快递行业客单价最高的是信件合同这类。虽然占地很小，但是能够收很高的价格，因为隐含价值很大，客户希望不能弄丢，对于价格并不敏感。另一边，如果是淘宝上买一双鞋，可能占地很大，但是客单价不会很高。这就是顺丰和其他快递企业最大的差异。

在四通一达中，我个人相对比较看好的就是圆通。既然我们把商业模式区分为去电商化的顺丰，和拥抱电商的四通一达，那在四通一达中我们就要去寻找差异化的地方。圆通和其他企业最大的区别来自于阿里直接入股。既然背后有阿里这个干爹，那么圆通长期被照顾的可能性很大。而对于网购的大部分消费者来说，用谁的快递其实差别不大。市场基本上是顺丰和非顺丰系。那么圆通大概率能获得阿里的扶持。

快递到底能否反攻线上？顺丰嘿客的教训

记得几年前，顺丰为了反攻线上，自己开了许多线下店，嘿客。最终，顺丰嘿客几乎全面失败，成为了一次高达10亿的学费。在顺丰嘿客刚刚开的时候，我就没有看好过顺丰对于电商的反攻。

首先，顺丰嘿客和今天马云的新零售完全不同。

新零售的核心是线下作为更优质的获取流量入口，同时能够提供服务载体。而顺丰嘿客的实体店，变成了一种昂贵的流量获取入口。绝大多数人并不知道顺丰也有自己的电商服务，只有经过了门店才知道。同时，顺丰嘿客里面没有任何商品的陈列，都是要看图片的，用户体验很差。

其次，快递的本质是投递到家，而不是搞一个线下入口我自己去取。我曾经测算过，我们家的顺丰嘿客离开我家步行大约要10分钟。如果我去顺丰门店取快递是非常不方便的，而且这还是距离比较近的。线下实体店没有给客户提供任何便利。

最后，用户习惯难以改变。年轻人一定是在互联网上通过天猫，淘宝，京东等电商平台来下单的。而我曾经观察过，顺丰嘿客门店获得的用户，大部分是中老年人。这种教育成本也很高。本质上回到开头说的第一条，门店反而成为了一个高成本的流量获取途径。

顺丰嘿客失败的例子，也警示了整个快递行业。作为物流服务的提供商，他们都不是产业链中最有定价权的人。电商平台一定是最强势的。而大部分消费者，除了对于顺丰的品牌有一定粘性外，大部分快递企业还是要依靠电商才能活下去。

未来快递总市值，还有一定空间

美国快递行业基本上两大寡头垄断，1000亿市值的UPS和500亿市值。两者在90年代快递行业完成整合后，都是大牛股。目前行业进入稳定增长期，主要靠全球业务推动增长，估值也回落到20-30倍区间。

顺丰在调整之后市值大约2000亿人民币，对应的市盈率超过60倍。

中国整体快递公司四通一达+顺丰的市值大约在5000亿人民币，对应750亿美元，是美国的一半。未来行业整体应该还有一定增长空间。特别是随着这些企业上市之后，融资完成将推动集中度提高，也不排除未来几大巨头之间的整合。从数量上看，未来应该只有4-5家快递巨头能存活下来，从而改善行业净利润率和竞争格局。

另一方面，从经济转型的角度看，快递行业也必然是国家会大力扶持的。目前快递行业雇佣了大约120万名员工，每一家快递企业都是10万+的员工数。在经济转型，政府要保就业的压力下。快递行业的兴旺也支撑了大量就业机会。甚至快递以外的物流行业，我们看到满大街的饿了么，美团配送员工，他们都是填补就业缺口的重要来源。

最近在快递行业经历了调整后，我倒是觉得可以给予一定关注，毕竟是一个增速较快，同时具有广阔前景的产业。

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